平价_At The Money

什么是平价（ATM）？

平价（ATM）指的是一种期权的执行价格与标的资产当前市场价格相同的情况。平价期权的德尔塔为±0.50，若为看涨期权则为正值，看跌期权则为负值。

看涨期权和看跌期权可以同时处于平价。例如，若XYZ股票的交易价格为75美元，则XYZ 75的看涨期权和XYZ 75的看跌期权都是平价期权。平价期权没有内在价值，但在到期之前仍然具备外在价值或时间价值，并可与实值（ITM）或虚值（OTM）期权进行对比。

平价（ATM），有时也被称为“与市场价格一致”，是用于描述期权的执行价格与标的资产价格之间关系的三种术语之一，也称为期权的“价值状态”。

期权可以是实值（ITM）、虚值（OTM）或平价（ATM）。实值意味着期权具有内在价值，而虚值则表示没有内在价值。简单来说，平价期权如果行使并不会获利，但仍然有价值——因为距离到期还有时间，它们可能最终转为实值。

看涨期权的内在价值通过标的资产当前价格减去执行价格来计算。相反，看跌期权的内在价值则是通过执行价格减去标的资产当前价格来计算。

当看涨期权的执行价格低于标的资产当前价格时，它就是实值；相反，当看跌期权的执行价格高于标的资产当前价格时，它也是实值。同时，若看涨期权的执行价格高于标的资产的当前价格，则是虚值；若看跌期权的执行价格低于标的资产当前价格，也则是虚值。

平价期权经常被交易者用于构建价差和组合。例如，跨式策略通常涉及同时购买（或出售）平价的看涨期权和看跌期权。

平价期权对各种风险因素最为敏感，这些因素统称为期权的“希腊字母”。平价期权的德尔塔为±0.50，但它们的伽玛最大，这意味着随着标的资产价格的变动，德尔塔将迅速偏离±0.50，并随着到期时间的临近而加速变化。

重要提示： 当期权处于平价状态时，交易活动通常较为活跃。

平价期权对时间价值衰减极为敏感，这通过期权的θ值体现。此外，平价期权的价格对波动率变化反应最为明显，尤其是对于到期时间更长的期权，表现为期权的ν值。最后，平价期权也对利率变化最为敏感，以ρ值进行衡量。

“接近平价”一词有时用来描述执行价格与平价相差50美分以内的期权。例如，假设一位投资者购买了一份执行价格为50.50美元的看涨期权，而标的股票价格为50美元。在这种情况下，这份看涨期权被称为接近平价。

在上述例子中，如果标的股票价格在约49.50美元和50.50美元之间交易，则该期权将被视为接近平价。当交易者预期发生较大波动时，接近平价和平价的期权具有吸引力。即使是更虚值的期权，在预计会有波动时也可能会出现价格跳跃。

期权的价格由内在价值和外在价值构成。外在价值有时被称为时间价值，但在交易期权时，时间并不是唯一需要考虑的因素。隐含波动率在期权定价中也起着重要作用。

与虚值期权类似，平价期权仅具有外在价值，因为它们没有内在价值。例如，假设一位投资者以50美分的价格购买一份执行价格为25美元的平价看涨期权。该期权的外在价值为50美分，并受到时间推移和隐含波动率变化的重大影响。

假设波动率和价格保持稳定，期权在临近到期时，其外在价值将减少。如果标的资产价格超过执行价格上升至27美元，该期权现在具有2美元的内在价值，以及剩余的外在价值。